Платежный баланс Украины: три основания для оптимизма

В конце прошлого года экономика Украины получила позитивный сигнал. По предварительным оценкам НБУ, в декабре 2011 г. дефицит платежного баланса сократился почти до нуля, а именно уменьшился до $91 млн. (Для сравнения: в ноябре дефицит достигал $870 млн.). И это на фоне развертывания долгового кризиса в еврозоне, глобального ухудшения мировой конъюнктуры, задержки с получением финансирования от МВФ и необходимости погашения правительством еврооблигаций на сумму 600 млн. дол.

При этом дефицит текущего счета платежного баланса сократился до $1,2 млрд с ноябрьских $1,5 млрд. Напомним, что текущий счет включает экспорт и импорт товаров и услуг, доход от инвестиций и чистый объем трансфертных платежей.

Кроме того, в декабре профицит финансового и капитального счета вырос до $1,1 млрд против $580 млн в ноябре. Это, в первую очередь, связано с увеличением прямых иностранных инвестиций (до $842 млн) и чистых привлечений реального сектора по кредитам и облигациям (до $1,6 млрд). Также замедлился рост объема наличной валюты вне банковской системы. Банки продолжили снижать размер внешних долгов: декабрьские чистые выплаты достигли $942 млн.

И вот если брать ПБ в целом за 2011 год, ориентируясь на аналитический обзор «Оценка состояния платежного баланса Украины», размещенный на сайте НБУ, то выясняется, что его сальдо оказалось не таким уж плохим: минус $2,4 млрд.

В общем, ситуация не так однозначна, как могло бы показаться на первый взгляд. ForUm решил разобраться, что же происходит на самом деле с платежным балансом нашей страны?

Не только негатив

Как известно, в 2011 году цена на поставляемый из России природный газ возросла многократно. Увеличение стоимостного объема импорта энергоносителей на $8,8 млрд стало важным фактором роста дефицита текущего счета в прошлом году (В целом, за год дефицит текущего счета платежного баланса Украины вырос до $9,3 млрд, что составляет 5,5% ВВП. Тогда как в 2010 г. он был $3 млрд, или 2,2% ВВП).

Еще одна причина ухудшения показателей – развитие внутреннего спроса в связи с реализацией ряда инвестпроектов, притом как под Евро-2012, так и по обновлению основных фондов промышленных предприятий. В результате активно увеличивался импорт продукции, необходимой для удовлетворения этого инвестиционного спроса. Так, ввоз машиностроительной продукции в минувшем году вырос на $7,3 млрд или в 1,6 раза (в 2010 г. объем импорта по данной группе составил немногим менее $8,2 млрд).

Одновременно во ІІ полугодии 2011 г. усложнилась конъюнктура внешних рынков сбыта, что привело хоть и не к резкому, но все же спаду экспорта. Также на $2,5 млрд относительно 2010 г. выросли выплаты доходов по инвестициям.

Что касается улучшения показателей текущего счета в декабре, то, прежде всего, это случилось из-за сокращения отрицательного сальдо по статье «доходы».

Кроме того, несколько снизился дефицит внешней товарной торговли, хотя в последние годы в декабре он обычно увеличивался. Так, в первый месяц зимы экспорт в годовом исчислении рос быстрее импорта: темпы роста экспортных поставок составили 21,2% против 19,1% для импортных. Специалисты связывают это с увеличением стоимостных объемов экспорта металлургической, химической и машиностроительной продукции, а также с сохранением крупных экспортных поставок зерновых.

Наконец, в декабре существенно замедлился рост импорта по таким основным направлениям, как минеральные продукты, машины и оборудование, химические товары.

В этой связи руководитель группы советников главы Нацбанка Украины Валерий Литвицкий отмечает: сам по себе факт отрицательного сальдо ПБ (и ухудшение этого сальдо) нельзя считать однозначным негативом для экономики.

По словам финансиста, «рост спроса на импорт свидетельствует о развитии внутренних рынков и, следовательно, об общем прогрессе экономики страны. Простой пример: в 2006-07 гг. украинский товарный экспорт был слаб и развивался намного медленнее импорта. Но при этом в 2006 г. увеличение реального ВВП достигло 7,3%, а в 2007 – 7,9%. Бывает и обратное: экспортные продажи растут, но экономический рост при этом невелик». Кроме того, значительные золотовалютные резервы Нацбанка (на 1 января – $31,8 млрд) позволяют 3,5 месяца компенсировать те эффекты дальнейшего роста импорта, которые негативны в текущий момент для экономики.

Прорвемся!

Экономисты отмечают, что результаты 2011 г. по платежному балансу оказались лучше прогнозируемых, несмотря на начало долгового кризиса в еврозоне и заметное ухудшение мировой экономической обстановки. А дефицит сводного ПБ в $2,4 млрд – это лучший результат, нежели ожидался на фоне ситуации на мировых рынках и в условиях задержки получения денег МВФ. Кроме того, развитие инвестиционного импорта закладывает основу для будущего роста экономики и производства, роста конкурентоспособности товаров из Украины и поставок на внешние рынки.

В целом, по мнению экспертов, декабрьское улучшение ПБ стало возможно благодаря уменьшению спроса населения на наличную валюту, в т.ч. из-за предпринятых НБУ мер по дедолларизации экономики. Интервенции Нацбанка на валютном рынке были профицитными (т.е. покупка валюты превышала продажу).

Кроме того, позитивная динамика ПБ в декабре вызвана активизацией реального сектора в части привлечения инвестиционного и долгового капитала. Этим вызвана и отмеченная в 2011 г. неплохая ситуация с финансовым и капитальным счетом. В ушедшем году профицит этого счета составил $6,8 млрд (в 2010 – $8 млрд). Главным фактором стало именно поступление инвестиционного и заемного капитала. В то же время чистые заимствования Кабмина были значительно ниже уровня-2010, а банки продолжали сокращать свою внешнюю задолженность.

Аналитики резюмируют: несмотря на ряд тревожных сигналов, драматизировать ситуацию не стоит.

Во-первых, газовый импорт в 2012 г. будет существенно меньше, к тому же в Кабмине по-прежнему видят основания для более низких цен на газ по результатам переговоров с Москвой.

Во-вторых, спрос на глобальных товарных рынках постепенно восстанавливается. К тому же, напоминают рыночные операторы, в 2011 г. страна получила рекордный урожай зерновых – 56,7 млн т. Причем большая часть этого зерна еще находится на складах и будет экспортирована в дальнейшем, что повлияет на показатели ПБ.

Завершим наше исследование словами премьер-министра Николая Азарова: «В этом году Украину ждут серьезные вызовы, связанные, прежде всего, с состоянием мировой экономики. Но в 2010-11 гг. мы уже сделали многое для того, чтобы вырваться из пропасти кризиса. А в 2012 г. еще больше нарастим усилия, не только не допуская нового спада, но и сохранив экономический рост».