Острая инвестиционная недостаточность

Несмотря на бодрые реляции Кабмина, инвестиций в Украине явно не хватает, а инвестклимат остается проблемным.

В конце августа первый вице-премьер, глава Министерства экономического развития и торговли Украины Андрей Клюев заявил: страна выходит из инвестиционного кризиса. Такой вывод сделан на основании того, что в І полугодии общий объем инвестиций в основной капитал вырос на 15,9% к январю-июню-2010 (годом ранее был отмечен спад на 7,4%). Кроме того, чистый приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в І полугодии достиг $3 млрд – против $2,1 млрд годом ранее.

По словам Клюева, «позитивный результат достигнут на фоне общей стабилизации и роста экономики при фискальной политике, направленной на снижение налоговой нагрузки».

Системные проблемы

Что глава экономического блока Кабмина «свое болото хвалит», неудивительно. Тем более что формально все приведенные цифры правильны.

Так, в январе-июне 2011 г. отечественные предприятия освоили 80,4 млрд грн капиталовложений, в т.ч. инвестиций в материальные активы – 77,7 млрд грн (в основной капитал – 65,1 млрд грн, капитальный ремонт – 6,9 млрд грн).

В инвесткомпании (ИК) Dragon Capital отмечают, что ключевую роль в общей структуре инвестирования по-прежнему играют государственные вложения – в основном связанные с подготовкой к Евро-2012. Однако оживает и частный сектор.

По словам главного экономиста Dragon Capital Елены Белан, рост частных инвестиций обеспечивают в первую очередь аграрии, в январе-июне увеличившие капитальные вложения сразу на 60% (в реальном выражении). Прекратился спад вложений и в перерабатывающих отраслях, что вместе с дальнейшим ростом инвестиций в добычу природных ресурсов привело к общему повышению инвестирования в промышленность на 13,5%. Белан считает, что «оживление инвестактивности поддержало рост реального ВВП во ІІ квартале. Однако подготовка к Евро-2012 завершается, перспективы мировой экономики ухудшаются – и наметившаяся позитивная тенденция может не сохраниться».

Действительно, не все так просто. Во-первых, эксперты ForUm акцентируют, что вырос не столько реальный объем, сколько стоимость инвестиций (в т.ч. из-за инфляции). Во-вторых, показатели за некий отдельно взятый период не отменяют системных проблем украинского инвестклимата. Так, бывший министр экономики и известный эксперт Владимир Лановой напоминает: условия для капиталовложений во многом определяются общеполитической обстановкой и ситуацией с базовыми свободами – инвесторам плохо работается в странах с низким уровнем развития демократии, правовой культуры и пр. И тем более в Украине, где с зарубежными инвесторами постоянно происходят какие-то скандалы.

Еще один экс-министр экономики, Виктор Суслов, резюмирует: «Инвесторов отпугивают политические риски, проблемная судебная система, сложности с защитой своих прав, перманентная проблема возмещения НДС, несовершенные разрешительные схемы (правда, в последнее время их несколько оптимизировали)». Аналитик ИК Phoenix Capital Роман Тополюк обращает внимание на частую перемену правил игры, в т.ч. законодательства. Если перемены станут более предсказуемы, то страна станет ближе к полноценному инвестиционному климату.

Экономические препоны

Важны и финансово-экономические условия, которые у нас, мягко говоря, сложные. По словам Ланового, «курс гривни стабилен, но кредитные рейтинги страны низки, внутренние кредиты слишком дороги. Все это формирует негативные ожидания. К тому же реальный объем ПИИ в последние годы падает.

Частичным спасением положения стала приватизация «Укртелекома», а с портфельными вложениями и вовсе туго: в І полугодии они составили всего $200 млн, что вызвано недоверием к отечественным корпоративным институтам и принципам бизнеса в целом». Добавим, продажу «Укртелекома» нельзя в полной мере считать инвестицией – средства от сделки уже пошли на латание дыр в госбюджете, а будет ли новый собственник вкладывать в саму компанию (и сколько), пока не ясно.

Суслов согласен: реального прогресса в инвестициях не заметно, частные вложения остаются слабыми. Лановой дополняет: «Деформирован оборот инвестиционных средств. Управление ими чрезмерно централизовано в пользу госучреждений и госпроектов, с дискриминацией коммерческих банков и частного кредитного сектора. Средства идут практически только на Евро-2012 и связанные с ним инфраструктурные программы, – а это не здраво. Подобный подход ведет к общему падению инвестактивности, а если она упадет – то через год заметно снизится и ВВП.

Во избежание этого нужен четко профицитный бюджет, уменьшение госдолга. Надо перенаправить деньги в частный сектор. В общем, требуется структурная трансформация инвестиционной среды. Но я не уверен, что все это нужно нынешнему правительству».

Глава подкомитета Верховной Рады по международной экономической политике (от «регионалов»), профессор экономики Алексей Плотников намного более оптимистичен, но тоже признает наличие системных проблем. По его мнению, «украинский инвестклимат можно считать нормальным. Есть определенное понимание вопроса руководством страны, есть стабильность. И в последний год вложения развивались. Но остаются и минус-факторы: внутренние – это недоработки в разрешительной системе и коррупция, внешние – ожидания новой волны кризиса».

Да, новый виток кризиса может спутать все карты. Первый «звоночек» прозвучал в начале августа, когда рекордно обвалились международные фондовые рынки. В середине месяца произошел новый всплеск. Суслов отмечает: любая заметная нестабильность фондовых рынков мира неблагоприятна – и тем более системная и повторяющаяся.

Однако Лановой уточняет: фондовые рынки Украины слабо интегрированы в мировой. Показателем интеграции является т.н. информационная совместимость, когда события на основных биржах мира (Нью-Йорк, Лондон, Гонконг) вскоре отражаются на национальных площадках. «У нас же наоборот: динамика индексов противоположна мировым трендам! – сообщает специалист. – Так, основные показатели отечественного фондового рынка сейчас ослабевают, тогда как в мире – стабилизировались».

По направлениям

Какие же отрасли и направления остаются привлекательными для инвесторов в Украине? Лановой считает таковыми связь, IТ-сферу, а также сельское хозяйство и энергетику. Но сетует: все эти рынки напрочь зарегулированы, для выхода на них нужна масса лицензий. Особенно на энергорынке. Поэтому вложения остаются слабыми даже в самых привлекательных секторах.

Суслов подтверждает: АПК остается лидером по привлечению инвестиций. В увязке с этим находится и достаточно активный интерес инвесторов к рынку земли. Однако потенциал вложений в данной отрасли может резко сузиться, говорит эксперт: «Запрет на покупку земель иностранными операторами – ошибка, это прямой барьер для инвестиций. Бороться надо не с капиталовложениями, а со спекуляциями. Без конкуренции между инвесторами, включая и зарубежных, стоимость земли будет заниженной».

Другим популярным направлением инвестиций Суслов называет транспортную инфраструктуру (порты, дороги). А вот в промышленности ситуация сложнее. Некогда мощные отрасли (судостроение, авиапром, сельхозмаш) до сих пор разрушены и нуждаются в капитальном возрождении. Горно-металлургический комплекс, приносящий до 1/3 ВВП и 40% валютных поступлений от экспорта, тоже требует реконструкции основного производства и внедрения энергосберегающих технологий (тем более при дорогом природном газе). По оценке В. Суслова, если бы в стране появился крупный успешный инвестпроект с ПИИ – это имело бы большой резонанс.

Интересно, что эксперт не вспомнил о приходе международного металлургического «туза» Лакшми Миттала на бывшую «Криворожсталь». Впрочем, что удивляться – ведь криворожский комбинат давно хотят отобрать у покупателей.

С мнением Суслова созвучна и позиция Тополюка, считающего привлекательными отрасли, в которых страна имеет естественное преимущество – добыча и переработка природных ресурсов (железная и марганцевая руда, уголь), металлургия, аграрный сектор, транспорт.

«Кроме того, это сферы, хотя бы частично сохранившие прежний научный и инженерный потенциал: самолето-, двигателестроение, космические проекты. При общем восстановлении экономики, даже в случае негативных макроэкономических колебаний, вложения в такие отрасли будут поступать – за счет большого потенциала их развития», – уверен аналитик.

Плотников добавляет в список приоритетов розничную торговлю и финансы. И, возлагая надежду на оживление инвестиций в промсектор, он верит, что этому не помешает очередной этап кризиса. Но инвестклимат страны остается проблемным, а бодрые реляции Кабмина напоминают хорошую мину при так-себе-игре.

Что ж, по крайней мере, власти «пытаются что-то сделать». Как сказал Клюев, «будем создавать условия для роста инвестиций в основной капитал, укреплять внутренний рынок, заниматься импортозамещением и энергосбережением». Дай бог, чтоб это были не просто очередные пустые слова.